演完私有化宫斗剧 盛大游戏开拆VIE结构 冲刺A股

历时三年的盛大游戏私有化，在今年1月似乎终于告一段落，最近终于进入到拆分VIE结构的阶段。

据报道，4月11日的媒体沟通会上，盛大游戏首席执行官谢斐表示，盛大游戏已经在进行A股上市的准备工作，包括拆分VIE结构。他说，盛大游戏私有化以后，一定会逐渐再进入中国的上市体系。不过，对于是借壳还是独立上市，目前还在讨论当中。

这个曾经的中国游戏行业的王者，因代理《传奇》而登顶，于2009年风光登陆美国纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司，CEO陈天桥也成为了中国内地首富。这也许是中国互联网暴富神话的开始，公司随后也逐渐丢失了王者之位，中概股寒流来临，公司股价大跌。

盛大的经历似乎很典型地代表了美国市场如何看好又再看空中国游戏公司。

讽刺的是，中国资本市场近来几年却很看好游戏公司，不少游戏公司甚至争相从美国退市，回归A股谋求高估值，比如完美世界、乐逗母公司创梦天地、巨人网络。其中，巨人网络在2016年4月以131亿元人民币成功借壳世纪游轮回归A股，并出现连续超20个涨停。

一波三折的私有化

然而盛大游戏私有化的过程却颇为曲折。在拆VIE结构之前，盛大的私有化一波三折，买方财团至少五次变更，甚至被媒体称为“现实版的宫斗剧”。

据此前报道，2014年1月，盛大游戏宣布私有化，以盛大集团、春华资本为首的财团向盛大游戏提出非约束性私有化方案；同年4月，完美世界加入私有化交易，并以1亿元收购部分盛大游戏股份。FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited也加入了交易。

2014年9月，上述局面又突然被打破。春华资本、完美世界、FV Investment Holdings和CAP IV Engagement Limited四方从买方财团中退出，东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。

虽然私有化财团已经变更，但截至此时，盛大游戏母公司盛大集团依然是私有化的最核心资本力量，在主导私有化。然而，同年11月，盛大集团将所持有的盛大游戏股份全部出售给宁夏中银绒业和亿利盛达控股。后者的唯一股东就是前者的子公司。

这样出售交易，意味着盛大集团不再持有盛大游戏的股份，表面看起来也就退出了盛大游戏私有化。后来，宁夏中银绒及其子公司，与东方证券、海通证券共同组成财团又开始了对盛大游戏的私有化。

不过根据报道，宁夏中银绒跟盛大游戏管理层之间后来逐渐起了微妙的变化。

本来盛大游戏私有化本来已成定局，但2015年春，世纪华通母公司华通控股集团有限公司及其大股东宣布加入盛大游戏买方财团，将间接收购盛大游戏43%的股权。让外界猜测，盛大私有化一事再度生变。

后来，当中银绒业子公司要把所持盛大游戏股权优先出售给中银绒业之时，盛大游戏的股东没有就利益分配达成一致。

2016年5月份，盛大游戏核心管理层突然将股权转让给了银泰集团，随后几位核心管理层更是直接离职，原华数传媒副总裁谢斐成为盛大游戏新CEO。

至此，从股权划分来看，中绒集团拥有盛大游戏股份总数的41.19%和表决权总数的46.66%。世纪华通持有43%的股权和略高于16%的投票权。而盛大游戏管理层持有9%股权及34.5%投票权。可见管理层的支持很重要，据网易科技，盛大游戏的管理层一开始支持中银绒，后来却担心起一家独大，故引入世纪华通，但后者也希望成为主导者，所以两家相持不下，管理层hold不住，只能退出。

最后赢的似乎是世纪华通，今年1月，A股上市公司世纪华通公告世纪华通控股股东华通控股等三大股东，将合计间接持有盛大游戏90.92%股权，这场争夺战终于落下帷幕。3月，盛大游戏前CEO张向东被任命为世纪华通的首席运营官。

不被看好的回归？

只是，光是私有化过程，就耗时三年，别说盛大游戏风光的时候早已过去，国内资本市场对这家公司、甚至是游戏行业的激情，可能也早已降温。

在宣布了收购盛大游戏之后的世纪华通，在A股市场复牌，大概以为自己带着利好消息重见股民，满心欢喜地等待着涨停板，没有到却换来了一个跌停板，一天之内市值蒸发了48亿元。

在天下大势瞬息万变的中国互联网行业，谁又会记得盛大曾经是中国最牛的游戏公司呢？

盛大网络在时代迈入千禧年之际成立，其代理的大型网络游戏《传奇》，开创了MMO（Massively Multiplayer Online，大型多人在线）游戏在中国市场的第一场盛宴。它在中国市场，第一次大规模采用了以在线时间为基础的收入模式，大概也是它让中国互联网行业知道，游戏原来可能那么赚钱。

2004年，盛大运营的《泡泡堂》最高同时在线用户突破50万人，创造世界大型休闲网络游戏运营新纪录。盛大集团也与同年在纳斯达克上市，创始人陈天桥成为中国内地首富，从公司创立到上市，只用三年。

2005年，盛大游戏旗下的三款重要产品《热血传奇》、《传奇世界》、《梦幻国度》首次采用“游戏免费，增值服务收费”，开创了网游CSP（come-stay-pay）的新盈利模式。可是说，它又带来了中国MMO市场的第二场狂欢。

当时不仅已经出现了巨人网络的《征途》，网易的《梦话西游》持续火爆，腾讯也在发力游戏，正在努力地“抄袭”盛大的每一款火爆的游戏，同时也拿下了不少优秀游戏的代理，包括地下城与勇士（DNF）、穿越火线（CS）和英雄联盟（LOL）的游戏。

相反，陈天桥的盛大在游戏领域获得成功后，似乎并没有继续将重心放在游戏上，开始不断地扩张，开始接触文学、影视等范围，纵观媒体的报道，陈天桥更像一个长于投资或资本运作的人。甚至有自称曾是盛大员工的知乎用户认为，在陈天桥眼里，盛大游戏只有一个赚钱的工具。

不过，从后来盛大集团的发展看来，确实发展了一个投资集团，并正式跟盛大游戏等原来的子公司划清界限，盛大文学也早以不错的价格出售给腾讯套现。显然，重心已经放在了投资的盛大，早已不想跟盛大游戏发生什么干系。

根据报道，早在2009年，盛大在端游领域的市场份额仅次于腾讯，并且甩开网易一大截。

2009年游戏市场数据

不过这显然已经是明日黄花，登顶之后，盛大再也没有推出像《传奇》那样传奇的游戏，今天的盛大，已经从昔日的一线游戏公司沦为二线，在网易和腾讯凭借《阴阳师》和《王者荣耀》刷屏时，盛大剩下的，似乎只能是不断榨干曾经唯一的大IP传奇。

据报道，在盛大游戏2016年6月宣布的10余款新游计划中，大部分是“传奇IP”产品，例如《热血传奇手机版2》、《传奇世界手游》、《传奇3手游》等。盛大游戏官网显示，盛大游戏拥有PC游戏共38款，手游却仅有13款，但是这些移动产品在iOS畅销榜上，仅有一款《传奇天下》排在第40名，2015年与腾讯首度合作的《热血传奇手机版》，是盛大游戏手游表现的巅峰。

据澎湃报道，2016年是盛大游戏业务收入和净利润最高的一年。

营收为38.6亿元，营收净增长率为17.6%；净利润为16.2亿元，较去年大增了113%。盛大游戏副总裁谭雁峰说，“从（游戏公司）目前净利润规模来看，应该是腾讯（游戏）第一，网易游戏第二，盛大游戏第三。”

此话即便不假，前两名跟第三名的差距太大了，网易游戏去年收入为279.8亿元，腾讯去年游戏收入708.44亿元。谭雁峰说，盛大游戏未来将继续进行精品游戏开发，还会往泛娱乐拓展，二次元手游《神无月》将会在4月份进行上线测试。