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创业板闪崩背后:业绩地雷频现 监管加严

来源:第一财经2017-07-17 18:56
7月17日开盘,创业板指突然“闪崩”,最高跌幅逼近5%,创出本轮两年多熊市的新低1659.31点,虽然10点前就开始反弹,但似乎依然无法扭转近期颓势。

当前A股投资者最关心的,除了上证50顶在哪里以外,创业板大底在哪里也牵动着投资者的神经。7月17日开盘,创业板指突然“闪崩”,最高跌幅逼近5%,创出本轮两年多熊市的新低1659.31点,虽然10点前就开始反弹,但似乎依然无法扭转近期颓势。

综合各方市场信息,造成创业板17日“闪崩”的原因包括:乐视网上半年业绩预亏,温氏股份等权重股也业绩不如预期,不少指标股上周四、上周五就率先闪崩;鱼跃医疗、万东医疗实际控制人因内幕交易被查;金融监管进一步加强,有更多的去杠杆预期,直接融资更受重视,担忧股票供给增加。

半年报“地雷”频现

7月14日晚间,乐视网发布2017年半年度业绩预告,称由于受到乐视体系资金流动性紧张等原因影响,今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6.3亿元—6.4亿元,而上年同期则是盈利2.8亿元。温氏股份、雪浪环境、贝因美等多家公司业绩预告都不如预期,不少公司在14日就出现闪崩。

然而,创业板又有多少个乐视网?

历史总是惊人的相似。2000年前后,世通利用兼并、收购等手段扩张,一次次上演“小鱼吃大鱼”和“快鱼吃慢鱼”的戏法,迅速发展为全美第二大长途电话公司、全球第一大互联网供应商。而2001年开始,该公司被发现虚增利润,2002年纳斯达克将该公司摘牌。

2012年到2015年,以乐视网为代表的创业板公司的“神话”,在于这些公司都通过并购资源整合,以此来增加每股收益,增加每股净资产,而并购重组的钱并不来自于自身,资金都来自场外融资等,这些参与认购的资金过去对成长股热捧,主要因为赚钱效应和流动性较好。

但随着认购定增的机构被深度套牢,现在流动性溢价和赚钱效应都逐步缺失,这显然在未来会增加创业板公司的融资难度,当融资能力不如以往,业绩增速也自然会大幅下滑,如果“圈不了钱”做不了并购,或许“故事会”和业绩增长很可能也无从谈起了,半年报预告频频出现“地雷”也可能继续大面积出现。

监管趋于严格,重视直接融资

另外,鱼跃医疗、万东医疗实际控制人因内幕交易被查,曾经的明星股鱼跃医疗17日上午就已经跌停,这也引发投资者恐慌心理,业绩和监管双重担忧之下,自然是中小创的投资者继续杀跌,作为医疗行业不错的投资标的都遭遇这样的境况,以后严查内幕交易或许陆续有来。

第五次全国金融工作会议在千呼万唤中召开,以“顶配”的规格对金融发展与金融监管做出明确,对金融市场未来发展影响深远。发展直接融资被提到前所未有的高度,同时强调清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。为应对混业发展,未来将设立国务院金融稳定发展委员会,同时加强功能监管、重视行为监管。

直接融资大发展,意味着资本市场上的IPO和增发融资将会继续,最近上市公司定增获批速度也有所加快,这使得投资者担心“去杠杆”和股票供给增加之下,市场只能进一步下跌。

创业板的大底到底在哪里?参考2000年3月到2002年9月纳斯达克的大跌,持续时间是两年半,跌幅逼近80%,从时间上和幅度上,当前A股创业板和纳斯达克当年依然有一定差距,加上上述宏观政策环境依然不利,创业板的大底或许还需要慢慢磨出来。

另一方面,当前创业板指的市盈率依然在50倍左右(如果更多的业绩地雷出现,市盈率会更高),而2012年历史大底创业板市盈率平均在30倍左右;当前投资者保持耐心,等待中小票熊市结束,或许是更理性的选择。

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