首页 > 财经 >要闻 > 央行明日开展MLF放水 流动性改善能否扭转股债商颓势

央行明日开展MLF放水 流动性改善能否扭转股债商颓势

来源:同花顺财经2017-05-11 16:39
下午据媒体报道,今日央行开展MLF询价,周五或正式进行MLF操作,具体数额不明。受此消息影响,股市小幅收涨,国债收益率大幅下行,创近两个最大涨幅。

下午据媒体报道,今日央行开展MLF询价,周五或正式进行MLF操作,具体数额不明。受此消息影响,股市小幅收涨,国债收益率大幅下行,创近两个最大涨幅。

5月共有4095亿元MLF到期,其中5月3日已到期2300亿元至今未续做,下周二(16日)还有1795亿元MLF到期。如果央行在下周二前不续作MLF,叠加每月月末资金面阶段性收紧的情况,将对市场资金面造成较大影响。五月以来,仅昨日,央行实现货币净投放。5月10日,央行进行了1100亿的逆回购操作,和476亿的PSL操作,但当日逆回购到期1900亿,货币净回笼324亿。5月3日,央行进行2000亿逆回购操作,当日MLF到期2300亿,加上逆回购到期净回笼324亿。

在资金面受到监管趋严影响,持续紧张的情况下,央行月中放水能在一定程度上改善市场情绪和流动性,短期内利好市场,但此举更多是为了对冲下周二MLF到期的影响,监管压力仍然难以缓解,货币趋紧的大环境不会改变。

中国股债商四月以来领跌全球

四月份开始的监管持续超预期,打击了国内各个市场的资产价格。虽然今日股债反弹,但从四月第一个交易日算起,上证指数跌幅为5.9%,从最高的3295点一路下跌。创业板指数周三跌1.7%,收于1771.3点,创27个月最低水平,甚至低于2015年股灾期间的底部1797.6点。

同时两市融资余额也自4月中旬起不断下降,昨日融资余额为8907.21亿元,跌破9000亿元,创两个半月以来新低。此外,A股成交量和换手率也处于低位,市场交投气氛低迷,人气冷淡。

债市和商品市场同样不容乐观。十年期国债收益率一度突破3.7%关口,四月初十债收益率为3.47%。商品市场亦经历了连续暴跌,焦煤、焦炭、钢铁、铁矿石等刷新年内低点。

但是,全球其他地区市场不时传来股指新高的消息,美股港股、以及日韩股市都有不错表现,外盘和国内市场可谓“冰火两重天”。今日早间,彭博社称,由摩根斯坦利国际资本公司(MSCI)编制的MSCI中国指数(MSCI China Index)刚刚创出新高,由此前对沪深股指市盈率折价,变成了溢价。大宗商品方面,虽然其他地区商品也出现下跌趋势,但中国商品下跌幅度要更大。中美十债利差在四月也大幅拉升。

同样都是政策偏紧缩 为什么美股还在高位?

目前,普遍的看法都是,此次监管超预期很可能导致了中国市场领跌全球。三行一会密集调控,银行委外、券商资金池受到严格限制,证监会对于恶意炒作等现象加大监管力度,甚至出现了对高送转、次新股等的喊话式监管。其实,除了国内政策转紧,美国货币政策也同样在收紧。除了加息之外,美联储缩表计划也被纳入预期和广泛讨论。然而美股仍然叠创新高,并没有受到政策紧缩预期的过度打击。招商证券认为,近期密集的监管政策出台以及央行仍然偏谨慎的政策基调和行为,导致机构“缩表”和“缩表”预期在明显上升,金融“去杠杆”在逐渐自我实现。从美元、油价和人民币汇率走势来看,国内的这一波资产价格下跌和“去杠杆”完全是内生性的,与海外冲击无关(历史上的冲击主要是来自美元和油价)。而且,与海外“缩表”或者“加息”所不同的是,国内的是通过约束和规范金融机构的业务(亦即改变市场运行的微观机制)等非市场化手段来进行“缩表”,相比通过市场化的“公开市场操作”或者“加息”等手段,对金融市场的冲击要剧烈得多。而且,市场业务“旧模式”在被“拆除”,“新模式”仍未产生,此时就造成了金融资产的“供需不平衡加剧”,加重了市场的进一步调整。

经济基本面改善存疑 央行放水或只对冲下周货币回笼

实际上,四月份发布的经济数据看起来还不错。一季度GDP增长达6.9%,PMI持续位于枯荣线上方,投资方面也是热度不减。然而,资产价格走势和看起来良好的经济基本面也出现了背离。对此,在数据公布后,就有机构认为,此轮经济复苏更多的是“价格幻象”。也就是由于供给侧改革以及大宗商品库存周期造成的上游价格上涨,带动上游企业盈利修复。包括PMI、投资、消费等一系列指标,在去除价格因素后,其真实增长其实并不明显。随着商品库存周期结束,大宗商品价格普遍回落,也对经济增长造成了负面影响,今年经济增长率料为前高后低。

所以,由此来看,如果全年经济高点出现在上班年或一季度,市场走势其实并未完全与基本面背离。在经济基本面回暖的可持续存疑,金融去杠杆导致市场脆弱点暴露,金融市场出现不稳定的情况下,央行阶段性补充流动性,不改金融监管大趋势,仅仅是为了对冲下周MLF到期的影响,难以对资金面改善起到太大影响,后期资产价格走势仍面临诸多挑战。

标签:财经,要闻