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国家队操盘深度透视:3.75万亿规模 结构性减持家电食品饮料

来源:国金策略与行业配置笔记2017-05-03 11:25
从“国家队”行业配置比例增减持上来看,2017年一季度,“国家队”增加了对银行和交通运输行业的配置,增持幅度分别为0.96%、0.07%。

一、 定义“国家队”

“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下3个投资平台以及5只国家队基金,共有22个账户。其中:

1)汇金公司旗下有2个账户,分别为中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司;

2)证金公司共有12个账户,分别为中国证券金融股份有限公司和中证金融资产管理计划(包括10个基金资管计划,1个资管子公司账户);

3)外管局旗下有3个账户,梧桐树投资平台有限责任公司、北京凤山投资有限责任公司、北京坤藤投资有限责任公司;

4)5只国家队基金,分别是:招商丰庆灵活配置混合型发起式证券投资基金(001773)、易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基金(001769)、南方消费活力灵活配置混合型发起式证券投资基金(001772)、嘉实新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基金(001620)、华夏新经济灵活配置混合型发起式证券投资基金(001683)。

二、“国家队”持有近3.75万亿市值,是A股不可忽略的特殊力量

按照上述“国家队”定义的口径测算(下同),截至2017年Q1,“国家队”持有市值合计达3.75万亿元(去年按季度来看,分别是:3.46、3.40、3.49、3.52),体量之大,是A股不可忽略的特殊力量。

截至2017年一季度,“国家队”的22个账户合计持有A股7196.1亿股,涉及个股1138只,持有市值合计达到3.75万亿元,占A股总市值的6.44%(前值6.43%)。

三、 “国家队”持股特征:行业分布、市值、估值

3.1 行业主要集中在“大金融”,合计82.82%

从“国家队”组合的行业配置比例来看,“国家队”持股主要集中在银行和非银金融行业,2015年Q3后适度增加了对其他行业股票配置。2015年之前,“国家队”持股几乎全部集中在金融行业。2015年Q3后,“国家队”增加了对其他行业股票的配置,包括:医药、机械设备、建筑、交通运输、采掘、公用事业和化工等,相应的降低了金融股的配置比例。

截至2017年一季度,“国家队”持有“银行、非银金融、医药、机械、建筑、交运、采掘、公用事业、化工”的市值占比分别为76.66%、6.16%、1.31%、1.21%、1.20%、1.17%、1.15%、1.06%、1.04%。

行业占比变动上,主要聚焦在银行与非银的占比上。银行股自2015年Q3(70%)以来一直处于小幅上升趋势;非银金融持股比例处于窄幅震荡,医药板块连续2个季度微幅下降至1.31%。

行业集中度方面。从“国家队”持股行业市值占该行业总市值的比重来看,2017Q1“国家队”持股银行股市值占银行行业总市值的47%,非银金融股、钢铁、通信、建筑行业集中度分别为6.8%、2.4%、2.3%、建筑2.1%。

从“国家队”行业配置比例增减持上来看,2017年一季度,“国家队”增加了对银行和交通运输行业的配置,增持幅度分别为0.96%、0.07%。降低了对非银金融、房地产和食品饮料等行业的配置,减持幅度分别为0.31%、0.15%和0.11%。

银行行业主要增持的为:南京银行、民生银行、平安银行、兴业银行等;

交通运输行业中主要增持的为:南方航空建发股份春秋航空等;

非银金融行业中主要减持的个股集中在证券公司,比如:国金证券、安信信托、方正证券、海通证券

房地产行业中主要减持的个股为:世联行、华业资本、泛海控股等;

食品饮料行业中主要减持的个股集中在白酒行业,比如:泸州老窖、古越龙山、山西汾酒、双汇发展等。

3.2 “国家队”偏爱哪类市值的股票:偏爱于“50-100亿、100-200亿”

2017年Q1,“国家队”持股公司的市值分布主要集中在“50-100亿、100-200亿”。“国家队”持股的1138家公司中,市值在50-100亿元的公司共有352家,占比达31%。另外,市值在100-200亿元的公司也有299家,占比达26.3%。

3.3 国家队青睐何种估值的个股:低估值(低于20倍、20-30倍)

“国家队”偏好估值较低的公司。2017年一季度,“国家队”持股的1138家公司中,PE低于20倍的公司有245家,占比达21.55%。此外,PE在20-30倍的公司有172家,占比为15.13%。

四、“国家队”主体之一:证金公司

4.1 证金公司持股市值:0.6594万亿,占A股市值比重小幅回落

证金公司共有12个账户,分别为中国证券金融股份有限公司和中证金融资产管理计划(包括10个基金资管计划,1个资管子公司账户),截至今年一季度,证金公司(含证金资管)持股总市值达0.6594万亿(去年,按季度测算,Q1-Q4持股市值分别是0.6923、0.6777、0.6713、0.6508万亿)。

证金公司持股市值占A股市值比重,自去年年初至今一直处于缓慢下行的趋势。按季度来看,比重分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%、1.13%。

4.2 证金公司持股的行业分布特征

证金公司配置最大的行业是大金融(银行和非银金融,合计43.9%),持股市值占比分别为26.8%、17.1%。此外,配置比重较大的行业还有采掘、机械设备、交通运输、公用事业和建筑等,配置比重分别为4.9%、4.6%、4.5%、4.5%、4.1%。

行业增减持方面,2017Q1证金公司增持幅度较大的行业是非银金融(主要增持在证券,如:东兴、兴业、西南、光大、中信证券等)、交通运输(主要增持在“南方航空建发股份春秋航空”等)、传媒(乐视网印纪传媒歌华有线、中文传媒)等,配置比例分别增加了0.55%、0.54%、0.31%。

减持幅度较大的行业是家电(海信电器、格力电器)、食品饮料(山西汾酒、双汇发展、泸州老窖)、房地产(万科A世联行)、银行(建设银行)、汽车(龙洲股份、中国重汽),配置比例分别减少了0.54%、0.47%、0.39%、0.36%、0.33%。

4.3 证金公司增减持个股剖析

一季度证金公司新进入十大股东的公司共有49家,其中按持股比例排序,排在前20的公司是:大北农、大名城、华发股份、迪马股份、人福医药、烽火通信、东兴证券、平高电气、广州发展、济川药业、浦东金桥、中航动力、华海药业、乐视网、桃李面包、贵阳银行、通威股份、印纪传媒、哈药股份、均胜电子等。

一季度证金公司继续增持了91家公司,其中按增持比例排序,排在前20的公司是:歌华有线南方航空登海种业中天科技中恒集团、兴业证券、宜华生活、建发股份、天士力、西南证券、航天信息、上海家化、雅戈尔、际华集团、光大证券、中信证券、中文传媒、中航资本春秋航空保利地产

一季度证金公司减持了110家公司,其中按减持比例排序,排在前20的公司是:方大特钢、思源电气、川投能源、祁连山、广深铁路、太钢不锈、龙洲股份、中国化学、华鲁恒升闰土股份、小商品城、山西汾酒金螳螂、国金证券、万华化学、海螺水泥、海信电器、双汇发展、建设银行、上海医药。

一季度证金公司退出十大股东的公司有45家,按照2016Q4持股比例排序,排在前20的公司是:万科A、国药一致、国际实业、东阿阿胶、丽珠集团、航天发展、神州信息、泸州老窖、茂化实华、格力电器、盐湖股份、山东海化、东凌国际、*ST神火中国重汽、华东医药、银泰资源、隆平高科、武汉凡谷、世联行

一季度证金公司维持持股比例不变的公司有201家,按持股比例排序,牌子啊前20的公司是:经纬电材、美邦服饰、新华医疗、悦达投资华北制药广汇能源、四川路桥、东方金钰、津滨发展、长盈精密、盐田港、宝新能源、七匹狼、通宝能源、内蒙华电、华峰氨纶、昊华能源、康缘药业、振华重工、软控股份

由此,经过“增减持”之后,一季度证金公司持股比例较大的公司有:经纬电材、美邦服饰、新华医疗、悦达投资特变电工、中信证券、海油工程、华北制药中恒集团广汇能源、四川路桥、东方金钰、津滨发展、长盈精密、盐田港、柳工、宝新能源、中国中车、龙洲股份、中国联通

五、国家队主体之二:汇金公司

5.1 汇金公司持股市值:3.02万亿,持股市值占A股市值比重相对平稳

2017Q1汇金公司持股市值达3.0195万亿(前值2.8013万亿),占A股市值比重约在5.2%(前值5.1%)。

5.2 汇金公司持股的行业分布特征

汇金公司的行业配置中,90%以上都是“大金融”行业,2017Q1汇金公司持股市值中,银行占比88.0%,非银金融占比3.8%。

5.3 汇金公司增减持个股剖析

一季度汇金公司新进入十大股东的公司共有46家,其中按持股比例排序,排在前20的公司有:三变科技、长青股份、用友网络、益佰制药、东宝生物、新奥股份、二六三、上海环境、同仁堂、民和股份、三全食品、华天科技、泰胜风能、东华软件、聚龙股份爱尔眼科、茂硕电源、汉邦高科、济川药业、广电运通。

一季度汇金继续增持了5家公司,分别为:宝钢股份、长春高新、中颖电子、远光软件、克明面业

一季度汇金减持了67家公司,按减持比例排序,排在前20的公司是:宝新能源、顺丰控股、龙洲股份、号百控股、四维图新、中铁工业、南京港、金城医药、中天科技、开滦股份、中关村、珠江啤酒、利尔化学、罗平锌电、均胜电子、京能电力、联化科技、国中水务、创业软件、苏大维格。

一季度汇金退出十大股东的公司有40家,按照2016Q4持股比例排序,排在前20的公司有:泛海控股、东方市场、吉林化纤、盐湖股份、巨轮智能、德美化工、延华智能、二三四五、特尔佳、大洋电机、得利斯、龙星化工、嘉事堂、蓝丰生化、万安科技、爱康科技、金达威、南兴装备、索菱股份、晨光生物。

一季度汇金维持持股比例不变的公司有891家,按持股比例排序,排在前20的公司有:中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、新华保险、申万宏源、光大银行、经纬电材、九阳股份、美邦服饰、易世达、中粮生化、国统股份、新华医疗、上海贝岭、津滨发展、莱茵生物、海航投资、宁波华翔、华鲁恒升

由此,经过“增减持”之后,一一季度汇金公司持股比例较大的公司有:中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、新华保险、申万宏源、光大银行、经纬电材、九阳股份、美邦服饰、易世达、中粮生化、国统股份、新华医疗、长盈精密、上海贝岭、津滨发展、莱茵生物、海航投资、卫宁健康。

六、国家队主体之三:外管局旗下投资平台

6.1 外管局旗下投资平台持股市值:467亿

外管局旗下三个账户持有的市值在“国家队”市值的占比小。外管局旗下投资平台持股市值2017Q1达467亿元。

6.2 外管局旗下投资平台持股的行业分布特征:高度集中持有银行

2017Q1外管局旗下投资平台行业配置中,银行占比90%、房地产占比3.4%、通信占比3.3%。

行业增减持方面,2017Q1外管局旗下投资平台增减持波动均不大。以持股为主。

6.3 外管局旗下投资平台增减持个股剖析

一季度外管局旗下投资平台新进入十大股东的公司有2家,分别为江西铜业和中国建筑。

一季度外管局旗下投资平台继续增持的唯一一家公司是广汇能源

一季度外管局旗下投资平台没有减持任何公司。

一季度外管局旗下投资平台退出十大股东的公司有两家,分别为九州通和中信重工。

一季度外管局旗下投资平台维持持股比例不变的公司有12家,分别为:兴业银行、金地集团、浦发银行、交通银行、中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒集团、工商银行、中国银行、农业银行、同方股份。

由此,经过“增减持”之后,一季度外管局旗下投资平台持股的公司有14家,按持股比例排序,分别为:兴业银行、金地集团、浦发银行、交通银行、广汇能源中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒集团、工商银行、江西铜业、中国银行、农业银行、中国建筑、同方股份。