央行公开市场周五进行2500亿逆回购操作，单日净投放1000亿

央行公开市场周五进行1600亿元7天期逆回购、900亿元14天期逆回购，28天期逆回购继续缺席，当日公开市场有1500亿逆回购到期，因此当日净投放1000亿，结束连续五日净回笼；本周有8450亿逆回购到期，因此本周净回笼2450亿。此外央行对7天和14天逆回购需求进行询量。市场人士指出，鉴于元旦春节相近且春节在即，非银机构的结构性失衡问题在下个月或愈发明显。

分析人士表示，结合央行货币调控、人民币汇率走势与外汇占款表现、宏观经济基本面、通胀预期等多方面因素来看，市场资金价格持续处于高位预计难以成为长期常态。与此同时，近期市场的紧张主要体现在非银机构的资金拆借，在金融市场稳定为先的背景下，相关结构性因素有望在后续一段时间持续得到缓解。整体来看，虽然季节性因素预计仍将对春节前资金面带来明显扰动，但未来几周市场资金面紧张程度预计整体相对有限。

Wind资讯数据统计显示，本周（12月24日-12月30日）央行公开市场有8450亿逆回购到期，周一到周五到期规模分别为1400亿、2300亿、1600亿、1650亿、1500亿；无央票和正回购到期，若央行不进行其他操作，央行公开市场将自然净回笼8450亿。

中信证券明明表示，国债期货再度出现较大幅度下跌，同时资金市场下午明显偏紧，特别是交易所回购和IRS均有所上涨，主要原因还是年底流动性比较脆弱，继续强调春节前还不是介入的好时点的判断。具体来看，虽近期市场情绪有所缓和，但步入年底，元旦假日、年终考核在即，流动性压力仍然较大，市场短期还须谨慎。目前央行仍坚持中性稳健操作，对冲维稳态度明显，市场对流动性的担忧仍难消退，流动性风险值得警惕。同时公开市场至今日已连续三日净回笼，其中上周五净回笼50亿元，本周一净回笼700亿元，本周二净回笼1500亿元，三日总计净回笼2250亿元，另外周二工企业利润数据亮眼，经济短期复苏明显，市场仍存调整压力。短期仍须谨慎，坚持16年为弹簧市的观点，判断年底到明年一季度的区间是3%-3.4%，3%是比较明确的底部中枢。

华创证券屈庆称，近期利率债成交萎缩暗示情绪依然不佳，周二交易所资金紧张，投资者需要警惕资金波动提前，此外工业企业利润增速继续回升，企业补库存也已开始。整体而言，资金面、基本面、汇率压力和金融去杠杠对债市压力不减，短期建议谨慎。

屈庆称，周二交易所资金紧张，有如下几点原因：（1）央行连续多日回笼流动性，同时短期看淡股市或分流部分拆借资金供给。（2）通常情况下，交易所的资金利率都会在临近收盘时下跌，使得部分投资者将拆借需求推迟到临近收盘。而当资金需求都集中在临近尾盘时，会使得资金需求瞬间爆表，自然推动利率飙升。考虑到本周有财政存款下拨，所以本周资金面压力不大，但周二交易所资金紧张，同时央行连续多日回笼流动性，且短期大概率持续，因此提示投资者关注资金面紧张提前。此外，一月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求，因此一月资金面波动将不小。

考虑到本周有财政存款下拨，所以本周资金面压力不大，但周二交易所资金紧张，同时央行连续多日回笼流动性，且短期大概率持续，因此我们提示投资者关注资金面紧张提前。此外，一月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求，因此一月资金面波动将不小。

天风固收认为，春节之前，无论商业银行还是非银机构的流动性都十分紧张（具体程度取决于央行平衡操作）；春节之后，大型商业银行新增资金较为充裕，非银机构仍需关注商业银行拆借意愿和央行的操作态度。

申万宏源称，央行资金面维稳态度较为明确，以“钱荒”倒逼债市去杠杆概率大幅下降。近期央行通过资金面持续的大额净投放，也较为明确地传达出维稳态度。预计明年资金面中枢将较今年小幅抬升，但在经济基本面仍有下行压力、货币政策关注房地产去杠杆的背景下，“钱荒”再度出现、倒逼债市快速去杠杆的概率较小。春节前预计经济表现平稳、通胀短期上扬恶化通胀预期，加之节前流动性季节性偏紧，债券收益率回调幅度有限，10年期国债利率降至3.0%以下概率不大。春节前债市大概率仍将维持震荡，关注春节后基本面表现弱化、资金面紧张缓解带来的预期差和相应的投资机会。