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如何投资价值型股票以及如何进行价值投资(股票的投资价值)

来源:2021-12-05 08:49

价值投资者寻找交易价格低于其真实价值的股票,但这说起来容易做起来难。

价值投资是寻找相对于其真实价值或内在价值股票价格相对较低的股票的艺术。这个概念很容易理解,但在实践中,发现被低估的股票可能很难做到。毕竟,如果一家公司显然被低估了,每个人都会买它,价格自然就会上涨,而且它就不再被低估了。

因此,要成为真正有效的价值投资者,您需要找到其他人很少知道的价值股票。为此,您首先需要熟悉一些重要的价值投资概念和一些基本的投资指标。你还需要开发自己的系统来分析股票,并找到那些交易价格低于其真正价值的股票。

考虑到这一点,这里有一个在开始之前你应该知道的知识概要,这样你就可以以正确的方式投资价值股,并找到自己被忽视的逢低买入机会。

股票的投资价值

把价值投资想象成寻找降价商品,只是这里的“商品”是股票。

什么是价值股?

股票通常可以分为两类——价值型股票或成长型股票。价值股的定义不严格,是指那些易估值低于整个股市平均水平的公司。通常,价值股是长期存在盈利能力、具有稳定的收入来源和缓慢但稳定增长的公司。大多数(但不是所有)价值股都会派息,传统的投资指标,如市盈率和账面价值计算,通常能很好地转化为价值股。

另一方面,成长型股票被松散地定义为收入增长快于股市平均水平的公司。这些公司通常是处于成长初期的股票,或是收入持续高速增长的老牌公司。成长型股票不太可能支付股息,传统的投资指标通常不适用于成长型股票。

正如你所想象的那样,这里有一些灰色地带,一只股票完全有可能同时属于这两个类别。例如,一些成长型股票ETF,如先锋成长型ETF(NYSEMKT:VUG)持有苹果的股票,而与此同时,这家科技巨头是一些价值型ETF(如iShares S S&P 500价值型ETF(NYSEMKT:IVE))的顶级持有者。这当然是有道理的——与其他市场相比,基于几个估值指标,苹果的价值被低估了,公司业务的许多方面都在快速增长。

在我们继续之前,这里有一个关键点需要理解。尽管有“价值”一词的含义,但并非所有的价值股都是好的投资。

例如,有一种被称为“价值陷阱”的股票,它看起来像一只便宜的股票,但它便宜是有原因的。对于投资者来说,了解要寻找的价值陷阱危险信号当然是个好主意,比如太好而不真实的股息收益率(也称为收益率陷阱)或市盈率,相对于同行而言,看起来是难以置信的便宜货。

说白了,价值股是具有一定特定特征的股票类别。价值投资是试图在价值股票中寻找最佳投资机会的做法。

价值投资的主要目标

价值投资的意义在于找到那些以低于其业务真实价值的价格交易的股票。换句话说,价值投资者的目标可能是以每0.90美元购买具有1美元价值的一家公司的股票。这里的想法是,市场最终将认识到这些公司的真正价值,这将使它们的股价以比整个股市更快的速度上涨。

从本质上讲,价值投资者希望购买100美元的钞票,而这些钞票却意外地以远低于100美元的价格在出售 。

这听起来很简单,但说起来容易做起来难。毕竟,如果有人显然是以80美元的价格卖出100美元的钞票,这笔交易不会存在太久。你需要找到其他人很少知道的100美元的廉价钞票。为了有效评估价值股并找到大多数人忽视的便宜货,你需要熟悉一些重要的投资概念,学习一些投资指标,并准备花大量时间学习如何将这些概念和指标应用于评估现实世界中的股票。

重要的价值投资概念

在开始价值投资之前,有一些重要的概念需要理解。以下是在开始评估要投资价值股票之前您应该知道的一些术语的快速指南。

内在价值

这是价值投资的核心概念,也是最难界定的概念。内在价值是指企业的真正价值,但没有一种方法可以确定这一点。换句话说,如果您要求 10 位经验丰富的价值股票分析师计算公司的内在价值,您可能会得到 10 个不同的答案。成功的方法是开发自己的有效方法来计算企业的内在价值。

股票的投资价值

确定企业的内在价值

安全边际

价值投资者经常寻找的一个东西是安全边际,或者应该限制投资者潜在损失的东西。这可以很简单,比如找到一家公司,该公司的交易价格比账面价值有很大的折扣,或者支付了远高于平均水平的坚如磐石的股息。例如,如果您正在分析房地产投资信托(REIT),其资产的公允市值为10亿美元(债务净额),而如果公司的市值仅为 7.5 亿美元,则存在相当大的安全边际。传奇价值投资者和伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特曾经给出过一个极好的描述,传达了寻找安全边际的重要性:

在安全边际上,这意味着,不要试图驾驶一辆9800磅的卡车越过一座桥,这座桥的承载能力是10000磅。但是沿着这条路走一点,找到一座桥上面写着,承量:15000磅。

经济护城河

这是沃伦·巴菲特(Warren Buffett)推广的概念,指的是一家拥有某种持久竞争优势的公司,随着时间的推移,这有助于保护其市场份额和盈利能力。仅举一个例子,可口可乐 (NYSE:KO)拥有庞大的分销网络和有价值的品牌名称的优势,这两者的结合使该公司能够比竞争对手更高效地在世界各地销售其产品,并比竞争对手收取更高的价格。经济护城河可能以成本优势、品牌、产品生态系统或消费者高转换成本的形式出现,这里仅举了几个可能性。

帐面价值

公司的账面价值定义为其资产价值减去负债,通过在公司资产负债表上找到这两个数字可以很容易地计算出来。您还可以通过将该数字除以公司已发行股份的数量来计算每股账面价值。对于价值投资者来说,这是一个非常重要的概念,因为找到交易价格低于其所代表资产价值的股票是找到定价过低的公司的好方法。

有形账面价值

这在概念上与账面价值相似,但它不包括商誉和知识产权等无形资产。从价值投资的角度来看,在确定公司资产的真实价值时,这可以用来纳入安全边际——毕竟,很难判断像知识产权这样的东西在清算中可以卖多少钱。

现金流

一家公司的现金流定义为流入该公司账户的现金与流出的现金之间的差额。如果一家公司在某一季度收入5000万美元,并将3000万美元用于设备投资、支付股息等,那么它的现金流将达到2000万美元。上市公司在每个季度报告中都会发布一份现金流量表,在底部可以看到公司现金的变化,即报告期内的总体现金流量。

息税前利润

这代表利息、税项、折旧和摊销前收益。EBITDA用于几个价值投资指标,因为它被认为给苹果到苹果的"收益"版本比净收入更多。例如,房地产公司有权获得大量折旧扣减,这减少了净收入,即使它实际上并没有花费任何东西。EBITDA 可以帮助解释这样的失真。

息税折旧摊销前利润(EBITDA)

这表示利息、税金、折旧和摊销前的收益。息税折旧摊销前利润(EBITDA)用于多种价值投资指标,因为人们认为息税折旧摊销前利润提供的“收益”比净收益更多。例如,房地产公司有权享受大量折旧扣减,这会减少净收入,即使它实际上不需要任何成本。息税折旧摊销前利润(EBITDA)有助于解释此类扭曲。

自由现金流

一家公司的经营现金流减去资本支出后,被定义为自由现金流。例如,如果一家公司的经营活动产生4000万美元的净现金,该公司在新设备上花费1000万美元,则其自由现金流将为3000万美元。

支付比率

这是一个帮助投资者评估公司股息稳定性和可持续性的指标。派息率是指公司向股东支付的股息占公司收益的百分比。例如,如果某家公司在2018年每股盈利1.00美元,并支付了每股0.40美元的股息,其派息率将为40%。虽然高派息率没有特别的定义,但你显然希望看到一家公司赚的钱足够继续支付(并有望增加)股息。这有助于比较几家不同公司支付的股息的安全性和可持续性。

贴现现金流

贴现现金流分析的数学超出了本文的范围,但这仍然是价值投资讨论中需要提及的一个重要概念。其基本思想是,这使投资者能够确定一家成熟公司现金流的未来价值——换句话说,将通货膨胀考虑在内,从而计算出该公司未来现金流在今天的价值。

需要了解的 5 个价值投资指标

下一步是学习一些最有用的价值投资指标来比较股票。没有特别的顺序,这里有五个你可能会经常在你的分析中会用到的指标。

市盈率(Price-to-earnings (P/E) ratio)

这也许是投资中使用最广泛的指标,但市盈率(P/E)仍然是一个重要的讨论指标。通过将一家公司的股价除以其年度收益,我们可以得到一个很好的基础,将其与业务和增长率相似的公司进行比较。该指标的两个常用版本涉及公司过去12个月的收益(称为后续12个月收益,或TTM收益)或公司未来12个月的预期收益(称为远期收益)。

市盈增长率(Price-to-earnings growth (PEG) ratio)

PEG 比率通常被认为是一种增长投资指标,但对价值投资者也很有用。简而言之,PEG比率为以不同速度增长的公司提供了一种苹果对苹果(apples-to-apples)的比较方法。如果一只价值股的年化收益增长率为9%,而另一只价值股的年化收益增长率为5%,那么PEG可以帮助你考虑到这一点。要计算PEG率,只需将该公司的市盈率除以其年化收益增长率即可。(注:除非一家公司的盈利增长率很高,比如说5%或更高,否则 PEG 率并不是特别有用。)

现金流倍数

传统的收益计算方法并不总能反映公司的整体经营情况。有些公司虽然在现金流基础上利润很高,但"收益"似乎很低(房地产就是一个很好的例子),而另一些公司的收益则可能会很高。通过使用公司的现金流倍数(也称为价格现金流比率或息税折旧摊销前利润(EBITDA )的倍数),您可以使用另一个指标来消除公司报告收益中存在的任何失真。

债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA )之比

如果一家公司有高负债,它可以使市场对其估值比负债相对较低的公司更便宜。然而,过高的债务可能令人担忧。因此,将债务指标纳入分析是有意义的,债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA )的比率是最有效的,也是最容易计算的比率之一。

市净率(Price-to-Book Ratio,简称P/B PBR)

一家公司的账面价值是(理论上)一家公司关门、停业、还清债务并出售资产所剩下的价值。换句话说,一家公司的设备、建筑物和其他商业资产的价值被称为其“账面价值”。将一家公司的股价计算为其账面价值的倍数,可以很好地比较同一行业中的公司的交易价格。更进一步,你也可以在计算中使用公司的有形账面价值——这不包括商誉和知识产权。寻找交易价格低于账面或有形账面价值,但在其他方面具有强大业务基础的公司是最常用的价值投资方法之一。

阅读一些好的价值投资书籍

尽管我很想,但我无法在几段甚至整篇文章中彻底解释如何评估股票的内在价值。然而,我可以推荐几本关于价值股票投资的最好的书籍。

股票的投资价值

沃伦·巴菲特被广泛认为是有史以来最有价值的投资者之一

首先,本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)的《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)经常被认为是有史以来关于价值投资的最佳著作,也是沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和其他几位成功的价值投资者的投资哲学的基石。它对寻找廉价股票的估值方法有深入而易懂的解释。

格雷厄姆的另一本书《证券分析》(Securities Analysis)实际上是在《聪明的投资者》之前写的,虽然这本书读起来有点难,但对于任何想彻底了解如何分析价值股的人来说,这本书都是必读的。我经常说,《聪明的投资者》是“价值投资101”,而《证券分析》是价值投资者的研究生课程教材。

简而言之,当您了解价值投资中的一些关键概念和指标时,本文中的信息将为您提供一个良好的背景。阅读这些书将为你提供在现实生活中有效使用它们的工具。

价值型股票投资的底线

在大多数情况下,价值股都是历史悠久的公司,具有稳定(但不是快速)的增长率、稳定的收入和持续的盈利能力。价值型股票通常不会让你一夜暴富——这不是目标。如果你听过“缓慢而稳定地赢得比赛”这句话,这是总结价值投资背后的策略的最好方法之一。

以传奇价值投资者沃伦·巴菲特(Warren Buffett)为例。巴菲特从不因为认为股票价格本月或今年会上涨而购买股票,他购买股票是因为他认为基础业务的价值高于他所支付的价格,他愿意等待数年(甚至数十年)才能将真正的价值反映在股价中。

通过学习评估这样的股票,并找到那些以低于其内在价值的价格交易的价值股票,你可以在买入并持有投资时给自己带来优势。其想法是,随着时间的推移,市场自然会纠正任何错误的定价。因此,你以低于其真正“价值”的价格购买的股票,其升值速度将快于整个市场,从而产生优异的长期投资回报。

世界上一些最成功的投资者将这些价值投资原则应用到他们的战略中,你可以在构建投资组合时使用相同的方法。

(参考来源:wallstreet)

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