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你的股票值多少钱(如何算一只股票的价格)

来源:2021-10-13 01:06

选股会做基本面分析的同学,一般都会对股票的内在价值进行一番测算,将测算结果与股票的市场价格进行对比,就能较好地判断某支股票的投资价值,并以此来帮助决策是否购入。测算股票内在价值最常用的模型为“贴现现金流模型”,本节课将着重讲解“贴现现金流模型”及其三种形式:零增长模型、不变增长模型以及多元增长模型

如何算一只股票的价格

一、贴现现金流模型

“贴现现金流量模型”最早于1986年由一名美国学者提出,他认为任何资产的内在价值都是由“拥有它的投资者在未来时期中所能获取的现金流”所决定的,将这一现金流按照一定的贴现率换算出“现值”,该现值即为该资产的内在价值。这一换算方法被称为“贴现现金流模型”。

如何算一只股票的价格

公式1:贴现现金流基本模型公式

(D1、D2……Dt为未来现金流入,K为贴现率,V为资产现值)

对于股票来说,这种预期的现金流即在未来时期上市企业预期支付的股利,贴现率为我们投资股票期望达到的收益率水平。通过上式,我们可以计算出股票的内在价值。计算出股票的内在价值后,要评估其是否具有投资价值,一般来说有两种方法:一是净现值法,二是内部收益率法。

(1)净现值法

净现值即将计算出的某一购入资产的现值减去其买入价,即内在价值与成本之差。公式如下:

如何算一只股票的价格

公式2:净现值计算公式(P为股票买入价)

如果NPV>0,意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本,即这种股票被低估价格;

如果NPV<0,意味着所有预期的现金流人的现值之和小于投资成本,即这种股票被高估价格。

(2)内部收益率

当未来现金流入的贴现值恰好等于其投资成本时(即净现值为0),解出的那个贴现率就是“内部收益率”。“内部收益率”求解等式如下:

如何算一只股票的价格

公式3:内部收益率”求解等式(k*为内部收益率)

当假设t为正无穷,即无限持有该资产时,上述等式可变形为:

把解出的k*与具有同等风险水平的股票的必要收益率k相比较:如果k*>k,则该股票在收益上存在优势;如果k*

二、零增长模型

零增长模型假定未来的股利按某一固定数量支付,即股利增长率(g)等于零。根据这个假定,前文【公式1:贴现现金流基本模型】可以演变为以下“公式4:零增长模型公式”。

如何算一只股票的价格

公式4:零增长模型公式

举个例子:

假设某公司股票在未来无限时期支付的每股股利为8元,市场必要收益率为10%,那么,根据零增长模型公式,我们可以算出该支股票的内在价值V=8/10%=80元;如果该支股票市场价格为65元,那么,根据上方净现值计算公式,我们可以得出该支股票净现值NPV=80-65=15元。

15元>0,即意味着该股票价值被低估,可以考虑购买。

还可以通过计算内部收益率来判断投资价值。根据上方内部收益率计算公式可以得出内部收益率K*=8/65=12.3%

因为12.3%>10%(市场必要收益率),所以该支股票可以考虑购买。

三、不变增长模型

假设股利永远按不变的增长率(g)增长,那么,前文【公式1:贴现现金流基本模型】可以演变为以下

【公式5:不变增长模型】

如何算一只股票的价格

公式5:不变增长模型公式

举个例子:

假设某公司去年支付每股股利为1.80元,预计在未来时期该公司股票的股利按照每年5%的速率增长。假设市场必要收益率是11%,该股票现在市场价格是40元。那么,该股票是否值得投资?

根据不变增长模型,下一年股利为:D1=1.80*(1+5%)=1.89元;

该股票内在价值V=D1/(k-g)=1.89/(11%-5%)=31.5;

净现值=31.5-40=-8.5元。

因此,股票已经被高估,投资需谨慎。

四、多元增长模型

多元增长模型假定在某一时点T之后股息增长率为常数g,但是在这之前股息增长率是可变的。因此,股利流可以分为两个部分:第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值;第二部分包括从时点T来看的股利不变增长率(g)时期的所有预期股利的现值。

如何算一只股票的价格

公式6:多元增长模型公式

上述在讲解股票内在价值的公式时,都是假定投资人无限期持有某股票,但是如果投资人持有期为有限呢?情况是否存在异同?

如果投资者计划在1年后出售股票,则该股票的内在价值等于

如何算一只股票的价格(D1为这1年间的分红,P1为1年后的卖出价)

一年后,该投资者出售该股票的价格也是基于未来现金流贴现所得

如何算一只股票的价格

因此,该股票的内在价值为:

如何算一只股票的价格

仍然和我们上方的【公式1:贴现现金流基本模型】一致。因此,在有限持有股票的条件下,股票的内在价格的算法与无限期持有股票条件下一致。

下期预告

下期讲解“上市股票发行定价方法”,主要包括:可比公司定价法、市盈率法、市净率法以及股利贴现定价法,敬请关注。

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