中金：税收增速下滑对财政收入增速造成拖累

财政收入维持较低增长。8月份一般公共预算收入同比增长1.7%，较7月份3.3%小幅回落。其中，税收同比增长1.9%，非税收入同比增长1.2%，都比上个月放缓。

营改增政策继续发挥减税效果。8月份营业税和增值税合计同比下降3.2%。前期4、5月份集中清缴和提前缴税导致营业税大幅增长，6月以来营业税大幅下滑，过去三个月营业税和增值税累计同比下降8.4%，年初以来营业税和增值税累计增速也降至8.1%。

烟草销售下滑拖累消费税。8月份国内消费税同比下降6.2%，连续三个月同比负增长，且跌幅比前两个月（-4.7%和-4.3%）扩大。今年以来，消费税下滑主要受烟草销售拖累，烟草行业主营业务收入持续负增长，成品油销售负增长也在持续。

个人所得税较快增长，但增速比上半年回落。8月份个人所得税同比增长9.9%，较7月份（7.2%）小幅回升。但是由于近期二手房销售增速回落，7～8月个人所得税增速比上半年（同比增长19.8%）放缓。

财政支出增速回升。8月份一般公共预算支出同比增长10.3%，较7月份的0.3%大幅回升，各项支出增速都比上月加快。去年8月财政支出基数偏低起到一定贡献，但季调后环比增速（8%）也比上个月（-10%）大幅回升。受财政支出支持，8月份基建投资增速出现回升。7、8月财政支出合计看，同比增长5.4%，增速比上半年的15.1%明显回落。

土地出让收入增速进一步加快。1～8月累计，国有土地使用权出让收入同比增长14%，增速比1～7月（12.1%）加快。今年以来，地价大幅上涨推动土地出让收入增长。受益于此，1～8月政府性基金收入同比增长10.7%，增速也比1～7月加快。

往前看，营改增的减税效果将进一步显现。下半年税收增速下滑对财政收入增速造成拖累，但是有利于私人部门收入增长。尽管盘活存量资金将提供额外的财政资金，预计下半年财政支出增速总体低于上半年。此外，准财政政策将继续发挥作用，PPP项目投资也将对基建投资起到一定支持。